• 与卡特彼勒、三一、徐工等国际国内知名厂商紧密合作
• 泵阀业务迅速成长，2020年上半年收入达12亿

证券之星研究院深度分析

在探究三一重工和浙江鼎力等国产重型机械主机厂商的成长路径时，我们发现上游产业链内资品牌如恒立液压的蓬勃发展。恒立液压不仅在张慧十大持仓股中占据一席之地，更在全球液压领域占据重要位置。

油缸业务的全球领先

恒立液压以油缸业务起家，其利润占比超过68%。特别是挖机油缸业务，2019年相关业务利润占比超过45%，客户包括卡特彼勒、三一重工、徐工、柳工等国内外知名厂商。恒立液压的全球市占率高达30%，在国内市场更是超过50%。

泵阀业务的潜力释放

随着液压机泵阀业务的逐步放量，恒立液压打开了新的成长空间。液压机的原理基于帕斯卡原理，即不可压缩的静止流体中任一点受外力产生压强增值后，此压强增值瞬时间传至静止流体各点。恒立液压正是凭借这一原理，将力放大，广泛应用于挖机、盾构机、高空作业平台等多个领域。

国产替代，全球布局

恒立液压不仅在国内市场占据重要地位，更积极布局全球市场。通过与卡特彼勒等国际品牌合作，恒立液压实现了国际市场的拓展。在国内，它解决了主机厂商被国外“卡脖子”的痛点，实现了国产替代，并在国内外市场上都取得了显著的成果。

逆周期扩张，持续研发

在液压件行业的低谷期，恒立液压选择逆周期扩张，通过大力布局泵阀业务，实现了技术和产能的积累。这使得公司在周期景气时能够凭借技术积累和产能建设，快速抢占市场。

展望未来

恒立液压已经跻身世界液压领域前列，但在高端产品上与国际龙头仍有差距，这正是其未来的成长空间。随着下游厂商如高空作业平台的行业增长和国产替代，恒立液压的泵阀业务有望持续放量。

风险提示

当然，投资恒立液压也存在一定风险，如挖掘机需求下滑、原材料价格上涨、行业竞争加剧等。但总体而言，恒立液压作为国内液压件泵阀行业的领军企业，其未来的发展前景值得期待。

声明：本文仅对公司逻辑进行梳理，不做任何推荐。